康宁创立于 1851 年，是全球领先的材料科学创新企业，以玻璃科学、陶瓷科学与光学物理三大核心技术横跨光通信、显示科技、特种材料、汽车应用与生命科学；近年受益于 AI 数据中心光纤需求爆发，光通信已成第一大业务。
当前核心论点
康宁是 AI 基础设施浪潮中基本面最确定的受益者之一：光通信 2025 年 +35% 至 $6.27B，Meta $6B 与 NVIDIA 协议锁定长期可见性，Springboard 计划提前达标并升级至 2028 年新增 $11B。但 P/E(TTM) 87-90x 已将最优情景充分定价，叠加内部人 17 卖 0 买，短期风险/回报严重不对称。策略：短期回避、中期等 Forward P/E 回落至 30-35x、长期回调后分批建仓（目标仓位 5-8%）。
前瞻催化剂
关注光通信增速是否维持 25%+、运营利润率是否维持 19%+；单季 EPS 不及 $0.68 共识可能触发 10-15% 修正。
已发生
美国光学连接产能扩大 10 倍、光纤产能扩大 50%+；在 CPO 供应链核心位置。
CEO Wendell Weeks 单笔出售超 $21M，CFO 及多位高管同步减持，0 买入。
JPMorgan 下调至 Neutral（估值需锚定 2028 盈利）；Citi 上调目标价至 $225。共识分化加剧。
标准 125μm 包层内实现 4 倍容量提升，减少 75% 连接器、降低 70% 线缆重量、缩短 60% 安装时间。
核心销售额 $16.41B（+13%），核心 EPS $2.52（+29%），Q4 核心运营利润率 20.2%，FCF $1.72B。
20% 利润率提前一年（2025 Q4 达 20.2%）、$3B 增量提前 1.5 年（2025 Q2 达 $3.1B）；目标升级至 2028 年新增 $11B 年化销售。
光通信史上最大单一客户合同，约占光通信年化收入 15-20%，可见性至 2030 年。